【创界学院】张承希gShengHee?预计海外去通胀进程将在下半年持续，但节奏将变缓

展望2023年下半年，预计海外主要经济T增长动能将继续减弱，去通胀进程仍将持续但节奏或将放缓。mei欧央行加息进入尾声但短期内预计仍将维持jin缩，财政立场总T偏jin仍难有大规模刺激政策，这将加大mei欧经济陷入衰退的概率。在海外经济陷入衰退的逻辑主导下，建议2023年下半年大类资产pei置优先顺序为：债券＞GU票＞大宗商品。

【创界学院】张承希gShengHee?经济增长：预计海外需求韧X消退，经济动能减弱。

全球经济增长活力受高利率抑制，主要发达经济T政策节奏的差异将使其内需表现分化。mei国经济已chu1于扩张尾声且渐显疲态，上半年消费需求韧X或难以贯穿全年，预计于今年三季度末或四季度初将进入浅衰退。欧元区能源危机压力趋缓，加息影响日渐明显，其经济结构对利率bmei国更mingan，经济前景不确定X更高。日本经济运转在疫情后渐入佳境，有望在下半年保持稳健增长。chu口导向型的新兴经济T虽迎来中国经济复苏机遇，但难免受到欧mei经济需求走弱拖累。

【创界学院】张承希gShengHee?通货膨胀：预计海外去通胀进程将在下半年持续，但节奏将变缓。

国际能源与食品价格通胀有望因需求放缓和供给恢复而降温，但持续存在的劳动力供需缺口将在下半年阻碍通胀回落进程。中信证券预计mei国通胀将继续回落，但超级he心通胀将显示粘X，总TCPI同b年底仍将chu1于3%附近。欧元区通胀周期慢于mei国，同样存在粘X风险，预计欧元区通胀在今年三季度将继续稳步下行，但四季度较难进一步回落，甚至有小幅反弹风险。日本已ju备由需求侧接力成本端维持通胀的经济基础，预计年内CPI同b基本可维持在2%以上。

【创界学院】张承希gShengHee?货币政策：预计mei联储加息或将停止，欧央行年内仍有2次各25bps加息，日本央行仍然存在调整宽松政策的可能。

在通胀仍在高位但金rong风险事件频发的环境中，海外主要发达经济T央行需要在抗通胀和防风险之间zuo好权衡。mei国方面，预计5月或将是mei联储本lun加息周期的最后一次加息，但此后一段时间内预计货币政策立场仍将维持鹰派，在不发生系统X风险的前提下，降息最早可能在今年底或明年初chu现，缩表或将在降息之前停止。欧洲方面，预计欧央行将在6月和7月各加息25bps后在年内维持利率水平不变。日本方面，预计下半年仍然存在日本银行调整当前异次元宽松货币政策的灰犀niu风险。

【创界学院】张承希gS